来源：财联社 作者：韩理

今年以来市场波动剧烈，就连向来以“平稳”著称的固收+产品也出现了大幅回撤。Wind数据显示，今年以来仅有不到8%的固收+产品取得了正收益。

业内人士在接受记者采访时表示，今年从大类资产收益角度来看，纯债品种整体还是取得正收益的，但股票和可转债纷纷出现下跌，从而对产品整体表现形成了明显拖累。

不过多位受访人士还是认为固收+在今年仍有望摆脱亏损的局面，随着经济预期的逐步企稳，以及外围市场加息落地、地缘政治的缓解，今年的资本市场或呈现前低后高的局面。权益市场是‘+’的这部分的主要来源，可能也会逐渐迎来修复。

固收+产品遭遇大幅回撤

根据WIND数据计算，截至3月18日，市场上1224只固收+基金(份额合并计算)平均跌幅为3.23%。其中有1135只基金收益为负，占比高达92.73%；这也意味着，今年以来仅有7.27%的固收+产品取得了正收益。

其中尤以可转债基金跌幅最大。数据显示，今年以来跌幅最大的固收+基金是南方昌元可转债，截至3月18日，该基金跌幅达19.81%。南方希元可转债、民生加银转债优选、民生加银信用双利、富安达增强收益、广发可转债、嘉合磐石等基金的跌幅均超过16%。记者进一步统计，在跌幅超过15%的12只基金中，名称中包含“可转债”的基金就有8只。

而在这样的情况下也有一些固收+基金仍在保持了正收益。Wind数据显示，截至3月18日，收益居于首位的是安信民稳增长，收益为3.7%。根据该基金披露的持仓，股票部分的仓位占比为36.61%，其中以金融、地产、能源等价值股为主。

此外，在采访中记者还了解到，部分获得正收益的固收+基金，在权益资产上的配置极低。可见，权益资产对于固收+产品的波动影响较大。

德邦基金固收研究总监陈雷在接受财联社采访时表示，固收+产品多以债券+股票的形式存在，所谓+的资产主要为股票和可转债。今年从大类资产收益角度来看，纯债品种整体还是取得正收益的，但股票和可转债纷纷出现下跌，从而对产品整体表现形成了明显拖累。

“除了权益市场出现了普遍下跌，债券市场也出现一定程度调整，表征利率债走势的10年期国债期货，今年以来跌幅为0.40%，可以说，在地缘事件冲击下，今年资本市场走出了结构性类滞胀的行情，也即权益及债券表现都相对较淡的行情，因此固收加产品出现了较大回撤。”泰信基金固收投资部总监郑宇光表示。

固收+的未来表现仍取决于权益市场

面对回撤，基金经理会如何应对？陈雷表示，由于不同产品面临的负债稳定性和客户风险偏好各不相同，同时投资决策的框架也因人而异，所以不同产品的应对方式并不能一概而论。比如强调大类资产配置的产品，可能短期调整权益资产的风险敞口，而擅长自下而上选股的产品可能会更多关注市场跌出的机会。

金鹰基金绝对收益投资部总经理林龙军则认为，这与所管理产品的定位有比较大的关系。

“对于纯粹的绝对收益导向产品，尤其是有比较强风险预算的组合，基金经理会根据市场情况，在一定范围内去做止损。而对于除此类产品之外，更多是为持有人提供大类资产配置工具的产品，在目前的市场环境下，可能更多地会选择优化组合结构，而未必进行大幅度的仓位调整。” 林龙军认为。

在郑宇光看来，作为专业投资机构，需要分析哪些公司是具有长期基本面支撑的优质标的，其二级市场价格在短期情绪交易驱动下，出现了偏离均衡的估值，基金经理的主要工作，是自下而上发现此类机会，“而作为专业资产受托管理者，我们也需要充分考虑投资人的持有体验，因此严控回撤是投资，尤其是固收+基金经理的第一目标函数。我们需要避免基金净值剧烈波动导致的持有人反复申赎，从而给投资者带来不好的持有体验。”

市场回暖，固收+是否有望摆脱亏损？

陈雷表示，考虑到债券、股票本身的收益风险特征，后续固收+产品表现可能仍较大程度取决于权益市场的情况。

“随着经济预期的逐步企稳，以及外围市场加息落地、地缘政治的缓解，今年的资本市场或呈现前低后高的局面。我国权益市场是‘+’的这部分的主要来源，可能也会逐渐迎来修复。”林龙军认为。

郑宇光从两方面分析，权益市场仍处在结构性牛市中，目前上市公司质量已经远胜于2008年，2016年，甚至2018年，优质龙头企业的行业地位、估值水位，与其实际情况是相匹配的，长期持有此类标的，仍可以分享新经济的增长红利。同时，优质债券资产，尤其优质信用债资产，今年也会给投资人不错的持有回报，伴随经济逐步企稳，信用利差仍有修复空间。

“因此，尽管年初以来，固收加产品出现了系统性的回撤，但是我们认为，优秀的基金经理今年仍将给投资人创造不错的回报。”他总结道。